平安基金最新研判：看好红利资产和债券市场，“固收+”产品配置渐入佳境-口碑家装

2024年上半年，稳地产、稳外贸、拉消费等政策“组合拳”持续发力，经济企稳预期逐步增强。新出台的“国九条”政策，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，为我国资本市场的发展指明了方向。

6月20日，平安基金举办2024年中期投资策略会，围绕宏观经济、港股市场以及AI产业趋势、制造业出海、高股息红利策略等热点话题进行探讨，展望下半年，平安基金认为中国经济仍能维持稳健的增长势头，在长期利率下行空间有限、货币政策有望进一步宽松以及房地产新政等大背景下，红利资产和债券市场的后市发展值得看好，可积极关注全球供应链重塑、产业周期拐点、核心资产等新机遇。

汪新翼表示，在利率下行、市场波动和汇率贬值的阶段，高分红公司表现出防御属性和对冲汇率贬值的优势，提升其配置价值。股票价值主要受分红水平贴现率和股息增长率的影响，从而进一步明确高分红策略的投资潜力。

在基金经理刘杰看来，当下，沪深交易所分别代表长期稳定现金分红的群体已经形成，积极分红氛围基本形成。在无风险利率长期下行背景下，增配权益资产来提高长期收益率势在必行。A股市场正迎来越来越多长期且稳定的资金，红利策略则与这部分增量资金匹配性较高。“高股息” 策略既能为追求稳健风险收益特征的机构投资人提供选择，又可有效规避权益市场波动风险。再加上央国企的历史使命赋予其估值重估价值，新“国九条”等改革措施进一步促进分红率的提升以及红利低波资产当前股息率处于历史较高水平，因此，目前宏观环境适合绝对高股息策略即稳定价值类为主要配置方向。

债券市场投资上，基金经理高勇标认为，利率债方面，当下央行对流动性整体调控态度偏中性，利率整体风险可控，市场还需要继续观察即将召开的三中全会的新政策。目前，货币政策面临多目标的权衡取舍，在稳增长和防风险的目标切换下，降准降息仍可期待，但宽松可能存在边界。

同时，央行对于长债有较为明显的指导意向，超长期国债的发行可能会影响机构进一步做多行为，但最终还是服从于总体宏观方向，未来再度开启下行趋势需要新的货币政策或基本面因素提供支持。融资需求收缩，流动性偏向充裕的情况下，中短端利率结构性占优。信用债方面，在流动性充裕而资金利率、国债利率暂时受限的情况下，信用债利差普遍位于历史低位，但在利率本身波动空间有限、流动性整体中性的情况下，票息价值仍然值得关注。其中，中高等级信用债可适度拉长久期；短久期高票息策略可继续采用，杠杆适当积极。

在“固收+”基金的配置上，平安添润债券基金经理曾小丽表示，当10年无风险利率在2.3%、信用资产收益率在2.5%附近时，“固收+”产品迎来了更好的配置环境，但赔率的要求随着债券收益的下降应随之下调，赔率要求变得更加稳健，对胜率赋予更高的权重。