上银基金一周早知道制造业或迎来新一轮景气周期起点-口碑家装

1. 上银基金上周市场概况

整体来看，上周重要指数涨跌不一，风格层面分化不大，成交量明显缩量，北上资金呈流入态势。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，国防军工、通信、机械设备行业领涨，而传媒、建筑装饰、房地产行业跌幅居前。

2.上银基金重点关注:

4月经济数据解读

5月16日，统计局发布4月经济数据。

生产端，4月工业增加值同比增速回升1.7个百分点至5.6%，两年复合增长1.3%，回落3.2个百分点；剔除低基数效应，生产显著走弱，主要受需求不足、企业盈利下降等因素制约。

需求端，1-4月固定资产投资同比增长4.7%，回落0.4个百分点。其中，基建、制造业、房地产投资增速分别回落0.3、0.6、0.4个百分点至8.5%、6.4%、-6.2%；制造业小幅回落，主要受市场信心偏弱、物价指数不强等因素影响；因4月地产销售回落，房企投资信心受抑制，地产降幅扩大；基建保持一定韧性。

4月社零同比增长回升7.8个百分点至18.4%，两年平均增长2.6%，回落0.7个百分点。居民消费在经历疫后逐步释放后，现阶段进一步释放动能有所趋缓，一方面有疫情疤痕效应的影响，另一方面也与结构性就业压力有关。展望后市，经济内生动力有待增强，叠加出口回落，短期经济仍将面临一定压力。

央行货币政策执行报告解读

5月15日，央行发布货币政策执行报告。报告指出，当前经济内生动力还不强，有效需求不足是主要矛盾，将综合施策释放内需潜能。货币政策方面，报告延续了精准有力的基调，对信贷总量的要求由有效增长调整为总量适度，节奏平稳，预计将以巩固实际贷款利率下降成果为主。结构性上也由发挥激励引导作用调整为聚焦重点、合理适度、有进有退，重点领域新增对租赁住房贷款的支持；同时，金融支持实体经济方面也增加加快完善住房租赁金融政策体系，显示政策正逐步引导地产行业向发展新模式转变。基本面同比数据的高增和环比数据的低迷，使得基本面的支撑仍不坚实，市场的中期向上趋势仍存在反复。

制造业投资线索分析

目前制造业投资尚待回暖，重点关注中高端产品国产化加快带来的投资机会。这里面极具代表性的是机床产业链，其中具备中高端产品国产化率提升逻辑的细分板块包括:

①数控机床。机床成长性与两方面有关，一是制造业景气度状况，二是中高端机床的国产化率提升；期待后续制造业景气度提升后制造业公司资本开支上行，以及我国机床/数控在中高端装备上的突破。

②刀具耗材行业。伴随高端产能释放、海外竞争对手成本增加，领先的国内企业有望持续受益于中高端产品延伸，获取超额增长。

③自动化设备amp;核心部件。工业机器人收入增长较快，我们认为经济复苏有望带动自动化设备需求回暖，工业机器人和叉车行业或率先受益；工业自动化控制及核心零部件的国产替代趋势将持续，行业内领先企业有望继续获取超额增长。

国资委党委扩大会议强调，要指导推动中央企业加大在新一代信息技术、人工智能、集成电路、工业母机等战略性新兴产业布局力度，推动传统产业数字化、智能化、绿色化转型升级，引领带动我国产业体系加快向产业链、价值链高端迈进。

随着我国工业结构的优化升级，我国对作为工业母机的机床的加工精度、效率、稳定性等精细化指标要求逐渐提升，中高端产品的需求日益增加。2023年或将成为制造业新一轮景气周期起点，机床行业的自主可控、更新周期、制造业周期三因素共振，行业或将迎来新一轮快速发展期。

3.上银基金每周一图